Čolaković je rođen 8. maja 1940. godine u staroj Hercegovini, u Ponikvici blizu Nikšića.
Sa porodicom se 1945. godine doselio u Vrbas. U tom gradu je završio osnovnu i srednju školu.
Završio je Višu ekonomsko-komercijalnu školu u Novom Sadu, a studirao je i na Pravnom fakultetu, ali nije diplomirao.
Zaposlio se u fabrici nameštaja u Vrbasu, a radio je, kako kaže, „u još jednom proizvodnom preduzeću“. Potom prelazi u sindikat opštine Vrbas gde je proveo 20 godina radnog veka.
Na mesto predsednika Saveza samostalnih sindikata Jugoslavije postavljen je 1990. godine gde je proveo osam godina. Radni vek završio je 2004. u Vojvođanskoj banci u kojoj je radio od 1993. godine.
Jedno vreme bio je predsednik Fudbalskog saveza Vojvodine i potpredsednik FS Srbije.
Od 2008. je bio narodni poslanik i predsednik poslaničke grupe PUPS-a u Skupštini Srbije. Tada je bio član je Odbora za razvoj i ekonomske odnose sa inostranstvom i Odbora za privredne reforme. Ponovo je bio izabran za poslanika 2012. i bio je u Odboru za administrativno-budžetska i mandatno-imunitetska pitanja, Odboru za Kosovo i Metohiju, Odboru za finansije, republički budžet i kontrolu trošenja javnih sredstava i Odboru za zaštitu životne sredine. Nakon izbora 2014. godine, po treći put je izabran za narodnog poslanika.
Danas je potpredsednik PUPS-a i član Predsedništva stranke.
